江时学接受《中国产经新闻》采访  谈欧洲央行的量化宽松

     “欧版”量化宽松政策终于登场。

    1月22日欧洲中央银行宣布，自今年3月起每月购买600亿欧元的政府与私营部门债券，以应对区域内持续的通缩压力，促进经济复苏，欧洲央行行长德拉吉同时表示，将根据具体情况对政策期限作出调整，直到实现通货通胀率接近但低于2%的既定目标。欧洲央行表示，将继续维持欧元区利率在0.05%的水平。

    2008年金融危机爆发之后，美国、日本等国中央银行先后通过推行量化宽松政策刺激经济增长，这是欧洲央行首次实施通过购买政府债券释放流动性的量化宽松政策。此轮为期19个月，总额逾万亿欧元的新的量化宽松政策对中国又将产生怎样的影响？

    如“期”而至的欧洲量化宽松

    最近几个月来，欧洲央行行长德拉吉一直表示要仿效美联储、英国央行和日本央行启动量化宽松政策。其实不难看出，欧洲央行此举完全是形势所迫。

    “欧洲央行在2014年两次降息，效果不佳，而最近几个月国际市场上能源价格大幅度下跌，导致欧元区和欧盟的通货紧缩现象日益严重，12月的通货膨胀率已为负数。”中国社会科学院欧洲研究所副所长、研究员江时学在接受《中国产经新闻》记者采访时表示。

    欧盟统计局1月16日公布数据显示，去年12月欧元区通胀率终值为负0.2%，为2009年9月份以来的最低水平，其中16个欧盟成员国为负数，希腊更是达到负2.5%。而欧元区通货膨胀率连续22个月都远低于欧洲央行设定的“接近但低于2%”的目标水平，市场对欧元区将陷入更深通货紧缩局面的担忧也进一步加剧。

    此外，长期居高不下的债务率（政府债务相当于GDP的比重）让欧洲国家头疼不已。

    根据欧洲统计局2015年1月22日公布的数据，2014年第四季度末， 欧元区债务率为92.1%，低于第二季度末的92.7%，但高于2013年第三季度的91.1%； 欧盟债务率为86.6%，低于第二季度的87.0%，但高于2013年第三季度85.3%。

    欧元区经济一直没有从6年多之前的国际金融危机中完全恢复元气：经济复苏迟缓乏力，失业率持续处于两位数的高位，居高不下的失业率减少了许多人的收入，从而削弱了消费能力。 部分国家的失业率超过10%，西班牙的青年人失业率高达50%。工商界和消费者信心严重受挫。

    去年，欧洲央行首次实施负存款利率的政策，并且推出资产支持证券购买计划以及两轮定向长期再融资操作等一系列支持性货币政策，试图向欧元区银行业提供更多流动性。但在一系列货币宽松措施推出之后，并不见成效。

    在各类常规货币政策手段次第施行仍无明显效果的情况下，欧洲央行最终出台量化宽松政策，并不令人意外。

    谈及此轮量化宽松政策能否奏效时，江时学告诉记者：“应该能奏效，一是因为总额数量不小，二是能压低欧元汇率，从而达到扩大出口、创造就业和刺激经济的目的。”

    量化宽松或成中欧贸易“助推器”

    江时学告诉记者：“在全球化时代，蝴蝶效应会越来越明显，中国与欧盟的经贸关系非常密切，欧洲中央银行的量化宽松肯定会影响中国，一方面，欧元贬值会推动欧盟对华出口；另一方面，欧盟经济复苏有利于中国扩大对欧出口。”

    欧洲量化宽松导致的欧元持续走低，将会降低中国企业并购成本。由于之前市场上对于欧洲央行推出量化宽松的预期，欧元对美元的汇率已经逐渐跌落，随着大额量化宽松的正式推出，美元进入上升通道的预期，预期近期欧元处在下跌通道中。这对于使用人民币来购买欧元资产的投资者而言绝对是重大利好消息。

    有专家指出，欧盟是中国的第一大贸易伙伴，欧元的贬值短期内对我国出口及欧元区资本来华会产生不利影响。但在中国企业“走出去”的大背景下，人民币相对坚挺对于我国企业赴海外投资十分有利，同时还有利于降低进口成本。此外，欧洲实施量化宽松政策有可能避免欧洲再次陷入经济衰退，这对于中欧双边贸易的发展也是一个利好。

    近日，中国人民银行副行长潘功胜表示，欧洲央行推出新版的量化宽松政策，将有助于提振欧元区的经济，增加外需，有利于中国的出口。

    与此同时，潘功胜也指出，欧洲央行的量化宽松政策加上美国量化宽松政策正常化的趋势，将会进一步推动美元汇率的走强，从而可能会对人民币兑美元汇率形成下行压力。

    我国货币政策短期内不会改变

    随着美国经济在2014年第三季度增长5%，美国去年10月正式宣布退出实施了长达6年的量化宽松政策。然而仅仅时隔三个月，欧洲即加入了量化宽松政策的“接力赛”。

    欧洲量化宽松后，随之而来是欧元快速贬值，其他国家的货币面临升值压力的增加，全球各国央行都迅速采取新一轮的货币宽松政策。上周以来，瑞士、印度、秘鲁、埃及、土耳其和加拿大等国已经加入了“降息潮”。世界银行和IMF近期纷纷下调了对非美国家的2015年经济增速预期，全球非美元货币都在竞相贬值。人民币货币政策以及汇率的变动无疑将吸引世界的目光。

    江时学告诉记者：“李克强总理在‘达沃斯’讲话中表示2015年顶住经济下行压力，继续保持战略定力，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，因此不会因为欧洲央行的量化宽松政策而立即调整货币政策。”

    江时学还表示，“影响资本流动的因素很多，量化宽松只是其中之一。近期内欧洲央行的政策对人民币的影响不会很大。这里会有一个时滞的过程。”

    分析人士普遍预测，中国货币政策仍将维持“稳健”基调，不会因欧版量化宽松推出而发生大的调整。

    而稳健的货币政策，也使得人民币成为了仅次于美元的投资“避风港”。稳定的汇率和雄厚的外汇储备，让人民币具备应对风险的实力，也将加速人民币国际化的进程。

    据统计，至2014年末，RQFII（人民币合格境外投资者）试点已拓展到10个境外国家和地区，可投资额度达8700亿元人民币；中国在14个国家和地区建立了人民币清算安排，并与28个中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议。

    针对欧洲量化宽松会否带来人民币进一步的国际化，江时学坦言：“人民币国际化的前景任重道远，与欧盟的QE没有重要的直接影响，人民币国际化的当务之急还在于如何强化中国的‘内功’。”

    http://news.idoican.com.cn/zgcjxwb/html/2015-01/27/content_5349292.htm?div=-1

    （联系 江时学：jiangsx@cass.org.cn）