赵永升接受《中国经济导报》采访 谈欧洲经济的回顾与展望

    2014年7月12日，全法中国法律与经济协会秘书长、巴黎索邦大学经济学（金融学）教授赵永升，在法国巴黎接受了《中国经济导报》李想记者的采访。就欧洲经济的上半年回顾和下半年展望，回答了记者的3个提问。

    1、记者问：下半年欧洲经济形势预判及影响因素？

    赵永升：

    关于欧洲经济形势，我今年年初给美国的《财富杂志》写过一篇文章《欧洲经济复苏虽慢犹稳》。尽管数据有些需要更新，但里面的一些观点，现在依旧可以采用。也是基于“虽慢犹稳”的观点，就下半年欧洲经济形势，我认为经济效率上会比上半年略好，但经济总量基本相当。

    当然，如果欧央行能够出台有效的刺激措施，欧盟经济会有所起色。这在一定程度上，可以弥补不利变量的影响。这样从总量考虑，下半年和上半年相比，会呈持平势态。

    2、记者问：前不久，欧洲经济实行负利率原因？实行近一个月，目前来看效果如何？会维持多久？

    赵永升：

    前不久，欧央行实施负利率，在我看来，原因有宏观的，也有微观的：

    1） 宏观上，

    a) 欧元区其实除了德国，其他国家还没有真正从欧债危机中走出来，尤其是“南欧猪国”。

    b) 前几天葡萄牙发生银行危机，该国最大的上市银行BES圣灵银行爆发危机，其母公司圣灵金融集团延迟对部分短期债务的利息付款，大股东提出债务重组并暂停公司股票交易。由此造成投资者的恐慌，进而引发欧洲股市“抛售潮”。

    c) 尽管后来有惊无险，但也凸显了南欧危机的久而未决，以及欧盟根本的结构问题并没有解决。

    d) 欧盟上半年的宏观经济指标，也显示欧盟经济的疲软与停滞。

    2） 微观上，

    a) 由于宏观经济让人堪忧，因而欧盟各国银行对放贷，采取的都是“惜贷”的做法。由此导致欧盟企业，尤其是中小企业的资金链频频告急。

    b) 除了德国，欧洲大陆国家企业的业绩不佳，导致企业裁员日增，进而引起诸多的社会与政治问题。

    我们不可否认，欧央行动用负利率的初衷是好的。但实施近一个月来，效果平平。实际上能到实体经济和中小企业的流动性，可以说是微乎其微。因而，欧央行的这个政策效果一般。但由于暂时别无良策，估计欧央行还会继续采用这工具。

    3、记者问：下半年欧版QE会否出台？影响其推出的原因有哪些？

    赵永升：

    关于欧版QE的问题，其实，实英美文化国家与欧洲大陆国家相比，纵使在一些根本的问题上也是迥异：无论是国家政体类型，还是财政决策机制；无论是社会模型，还是经济模式；无论是“异质性”，还是金融体制与融资渠道。

    首先，国家政体类型与财政决策机制不同。英国和日本都是一个“单一制”国家，美国是一个“联邦制”国家；但无论是单一制还是联邦制，该政治实体都有其统一的财政决策机制，因而能够实施步调一致的财政政策。

    其次，社会模型与经济模式不同。英美国家总体上奉行“自由经济”原则，尽管也有国家的介入，但“市场化”程度显然要高于欧陆国家；后者对经济采取的依然是国家的强力干预，国家在诸多经济现象中依然扮演着“最终贷款人”的角色。

    第三，欧美在“异质性”上差异不小，极高的“异质性”也是阻碍欧盟效仿英美采用QE的因素。

    最后，金融体制与融资渠道也大相径庭。鉴于不同的社会与经济模式，英美国家的金融也是“市场倾向型”，而欧陆国家则是“银行倾向型”。与依赖于资本市场的美国经济不同的是，欧陆国家的经济主要依赖于银行的贷款。

    因此，我认为欧央行出台欧版QE，是“东施效颦”之举，一旦实施，将弊大于利。

   

    本文作者赵永升为中国社会科学研究院欧洲所访问学者，法国巴黎索邦大学经济学（金融学）教授，全法中国法律与经济协会秘书长。

    （联系 赵永升：jacques.zhao@163.com）