2013年11月05日 瑞银财富管理首席经济学家、欧洲区首席投资总监 贺安卓
最近几周欧元区正在加速摆脱经济衰退。
我们已经获悉，德国和势头稍逊的法国在2013年第二季度终于摆脱经济衰退，从而把欧元区拉出了“双底衰退”泥潭，这是因为德国和法国作为欧元区最大的两个经济体，几乎占欧元区GDP的一半。此前，欧元区经历了连续六个季度的衰退。但是质疑仍然存在——这只是德国的单一复苏还是欧元区的全面复苏？
最新数据证实这种复苏是比较广泛的。尽管欧元区内部仍存在经济周期分化现象，但是一些外围国家，如葡萄牙和爱尔兰在第二季度重新走上经济正增长轨道。西班牙的先行指标与政府评估报告表明第三季度该国也将加入正增长行列，而意大利可能在年底恢复增长。即使是在深陷困境的希腊，目前政府预算也计入2014年经济（微弱）增长0.6%的预期。
荷兰作为一个核心国家，目前是欧元区的最大拖累因素。鉴于房地产泡沫破裂和严厉的财政紧缩政策，我们预计荷兰经济直到2014年上半年才能摆脱衰退。
尽管如此，欧元区全面复苏势头良好，德国慕尼黑经济研究所（IFO）、法国国家统计局（INSEE和意大利统计局（ISTAT）等权威统计机构纷纷调高了未来几个季度欧元区经济增长的预期，甚至预测2014年第一季度GDP同比增长将达到1.1%，高于2013年同期水平。
对五年没有佳音的欧元区来说，这无疑是个喜讯。
但别让喜讯冲昏了头脑。即使这些预测得以证实，2014年第一季度欧元区GDP仍然略低于2007年同期水平。对欧洲来说，真可谓“七年之困”。此外，虽然复苏在一定程度上得益于财政政策稍有放松，但是紧缩政策和结构改革仍未结束，而且还将继续抑制国内需求，因此财政政策显然不会主导经济复苏。
出口不得不担此重任，但这对欧洲来说存在极大风险。目前的一些新兴市场，如中国，仍处于增长放缓阶段，所以欧元区向这些新兴市场大量出口并没有太多胜算。至于美国，即使政府没有关门，也没有10月17日可能违约这把高悬的“达摩克利斯之剑”（这不是我们的基本预期），但美国的经济增长主要依靠建筑和能源等行业，对国外市场依赖性不强，并不太需要从欧洲进口。
除了外部因素，我们还要考虑欧洲内部问题可能再次引发欧元危机。不管怎样，德国大选以及意大利政府危机之后，欧洲政治形势相对趋于平静。相比数月之前，现在欧洲经济已经不那么黯淡，考虑到过去五年欧洲一直阴云笼罩，这可以说是一个好消息